风水轮流转，医疗器械这个细分领域真得要熬出头了。

近年来，我国持续释放政策红利鼓励医疗器械国产化替代，这一情况在中美贸易战爆发后愈加强化；随着疫情过后，国家加大对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设，各级医疗机构扩容和能力提升的需求长期释放。这些要素都为国内医疗器械企业带来了大量机会。

从未来空间看，行业内常用一个概念“药械比”，即药品和医疗器械人均消费额的比例。目前，中国的药械比约为1：0.35，低于全球平均水平和发达国家水平（1：1）。随着需求端、支付端的持续改善，医疗器械市场增长弹性未来要明显大于医疗健康行业平均水平，从投资价值和机会角度，蕴含机会也丝毫不差。

据中国药品监督管理研究会等单位联合发布的《中国医疗器械行业发展报告》，在2017年，中国医疗器械行业市场规模就已超过5000亿元，成为全世界第二大器械市场，预计2022年我国医疗器械行业市场规模将超9000亿元，且近年仍保持着超过20%增速。

人们常说，水大鱼大。如此前景广阔的市场内，其中可挖掘的投资机会和能够孕育出的优秀企业也非常之多。

众所周知，器械细分行业众多，仅按种类划分，器械也有多种类型、且分类更复杂，比如医疗设备（如CT、核磁、超声）、体外诊断（如生化、免疫、分子检测）、植入耗材（如人工关节、人工晶体、种植牙）、消费器械（如隐形眼镜、OK镜、电子血压计）等，像是多个细分行业概念的集合。

按照不同的市场定位来划分，中国医疗器械市场则基本由中低端产品以及高端产品构成，中低端市场包括DR设备、CT机等产品，高端市场包括MRI、PET-CT等产品。目前，中国医疗器械企业在中、低端市场占据我国医疗器械行业市场份额比例最大，竞争格局呈现多而散的局面；在行业高端市场中，因技术含量和附加值较高、不易研发制造，技术水平的限制和发达国家的资源垄断等因素，产品目前仍然主要依赖进口（市占率超过80%）。

也因此，目前许多公司在各自细分赛道多属于“小而美”的角色。

结合A股来看，当前国内医疗器械板块上市公司数量约60多家，在科创板设立后，大量中小型创新器械公司涌现。不同细分领域都出现了各自的头部企业，譬如骨科领域的凯利泰（不久前高瓴资本等向其定向增资11亿人民币）、心血管领域的乐普医疗、电生理类的微创医疗、医疗设备领域的迈瑞医疗，以及IVD领域的华大基因（旗下子公司华大智造日前也获得10亿美元融资）等。

不过，从市值分布上，大部分器械公司市值目前仍处于200亿以下，与大多上市医药企业的千亿市值相去甚远；而且我们能看到，除了迈瑞医疗外，在医疗器械赛道，没有什么特别大的公司。但这也丝毫不影响医疗器械项目在国内创投界受欢迎的程度——与此同时，资本对于创新药企的投资越来越谨慎。

单以刚过去的5月来看，国内医疗器械领域， 12个融资项目就揽得超过70亿人民币，其中有 4个项目融资金额超过1亿人民币，分别是 华大智造（超10亿美元）、 苏州微创骨科学（5.8亿人民币）、 齐碳科技（1亿人民币）、 全景科学（1亿人民币）。相较之下，生物医药的16起融资事件才揽得约23.9亿人民币的资金。另外，典型如沛嘉医疗这样的细分领域领先企业，甫一上市即完成1000倍超购。

受益于进口替代的政策红利，以及自主创新能力的加强，不少人更是将未来十年喻为器械发展的黄金十年。

深究其原因，除了上述原因，作为医学、设计、生物力学等跨学科行业，器械也尤为适合中国人的创新能力，且其研发风险没有新药那么高，研发成本也更小些。

另外，器械的最大特点体现在，其创新往往是渐近式、延续式的。由于依赖多学科协同，产品复杂性高，最终性能的优化依赖研发、制造过程中大量技术细节问题。因此，除非是该领域发生根本性技术迭代更新，否则头部企业往往会在该细分领域形成日渐深厚的技术壁垒，即器械品种的生命周期往往更长，适合长期布局。

不过，医疗器械品类如此之多，究竟哪些属于未来能给投资者带来丰厚回报的长牛赛道呢？一个核心成长逻辑，创新研发，附带老龄化加剧叠加居民可支配收入提升带来的消费升级。具体来说，医疗器械企业的创新研发无疑是首要生命线，即强调品种的创新性、市场的独占性。医疗器械两票制的推出直接减少了中间环节的利润。

对于企业来说，创新、服务就显得更重要。对投资人来说，好的医疗器械产品需要从临床角度出发，花大量的时间展开市场调研，并围绕它展开技术上的调研，从不同的技术路径加以研究，分析从成本效益上来看可行性最高。

老龄化的加剧则助长了慢病管理相关的检验/治疗设备和耗材领域的发展，譬如IVD（体外诊断）、骨科类以及心血管类耗材、康复器械、家用智能化设备都将享受到长期利好。此前，主打TAVR（经导管主动脉瓣置换术）的沛嘉医疗受资本追捧即是面向中国人口加速进入老龄化、退行性主动脉瓣病变病人数逐年增多的现状。

另外，随着医疗器械以医院销售为主到医院和药店并驾齐驱的转变，医疗保健器械也成为最大的增量，处在急速增长中。这也是为何九安医疗一度能受资金追捧，而出现巨幅上涨的原因。

消费升级则表现在人们对更好的生活体验、治疗感受和康复效果的追求。举例来说，随着智能产品的普及，“低头族“等慢性疲劳综合征越来越高发，能辅助治疗软组织损伤、肩周炎、腰肌劳损的保健治疗器械也随之受到肢体亚健康人群的亲睐，特别是经监管部门注册审批的专业家用产品，且它们往往操作简单，小巧便携，或成“自我保健”的重要选择。